Iberia acaba de rubricar un negocio sin precedentes al cerrar la absorcin de su mximo rival Air Europa por un monto notablemente inferior al valor que le va a generar.
Para ello, IAG ha trazado una minuciosa estrategia consistente en trabajar desde varios frentes y con una creatividad inaudita que ha permitido el cierre de una de las operaciones ms complejas de la historia empresarial area.
Iberia ha elegido el momento oportuno y ha encontrado una imaginativa frmula para acabar con su principal competidor con un coste en efectivo en su ltima fase de 300 millones, a pagar adems en tres plazos, como vino revelando REPORTUR.us.
El gran obstculo que vena frenando la operacin radicaba en el bloqueo que Pepe Hidalgo poda mantener como propietario de ms de la mitad de las acciones de Air Europa, lo que Iberia logr finiquitar cuando se hizo con el 20% de la aerolnea.
As, el presidente de Globalia perdi el poder absoluto, en paralelo a que el resto de accionistas del grupo demostraban su ansa irrefrenable por vender, lo cual fue aprovechado por Iberia para conseguir aplacar a Pepe Hidalgo.
El entonces todava mximo accionista de Air Europa vio reducido su poder negociador al saber que la alianza entre IAG y el resto del capital les otorgaba la mayora (Iberia-Air Europa: el nexo clave entre Luis Gallego y Jess Nuo).
Con la batalla del capital ms allanada para Iberia, el siguiente frente era imponerse a Pepe Hidalgo en el favor del inters poltico, ante la evidente ventaja geoestratgica de dar un realce a su hub de Madrid frente a sus competidores de Pars, Frankfurt, Londres o msterdam.
El lder de Globalia crea tener ms de su lado al presidente del Gobierno espaol Pedro Snchez, en virtud de las estrechas relaciones que mantiene con su esposa Begoa Gmez, pero la ofensiva conocida estos das de Lufthansa sobre ITA para crecer en Roma, y tambin la de Air France-KLM sobre TAP para hacerlo en Lisboa, precipitaron la presin poltica sobre Pepe Hidalgo para que cerrase cuanto antes su venta a Iberia.
Las autoridades espaoles, al mismo tiempo que su papel como reguladores, tenan una gran ascendencia sobre Air Europa en virtud de ser sus mayores acreedores, y adems con unos elevados intereses de los prstamos pblicos rondado el 8%.
El resto de acreedores bancarios y los propietarios de aviones presionaban a la vez para el cierre de la venta a Iberia como mayor garanta para recibir de vuelta el monto pendiente de abono.
Este cctel fue lo que permiti a Iberia imponer sus condiciones de precio a Pepe Hidalgo, quien lleg a reclamar hace unos das hasta 2.000 millones de euros por su aerolnea, consciente de que Air Europa tena un valor para Iberia mucho mayor que el que finalmente va a pagar.
Informes de bancos como Barclays aconsejaban a IAG que cancelase la compra y que dejara caer a la aerolnea, pero ese escenario era demasiado incierto en cuanto a la duracin, y no tena en cuenta la capacidad de supervivencia que ha demostrado Pepe Hidalgo, y su habilidad para beneficiarse de favores polticos, cambiando las reglas.
Las casas de anlisis que se mostraban en contra de la operacin se basaban en modelos financieros por los cuales la valoracin de Air Europa, en 1.000 millones repartidos entre 500 de su capital y otros 500 su deuda neta, no se corresponda a su generacin de beneficios, aunque en este clculo no se incluyera la generacin de valor que supondra para Iberia.
En efecto, para cualquier otro comprador Air Europa nunca podra tasarse en 1.000 millones porque su generacin de valor sera mnima, habida cuenta de que su principal activo son unos slots al alcance de cualquiera.
Sin embargo, para Iberia la absorcin supona eliminar a su principal adversario a la vez que evitar que otro operador pudiera con su entrada en Madrid pudiera hacerle una fuerte competencia.
Iberia, que en 2022 ha aportado a IAG ms beneficios que British Airways, no poda permitir ese escenario, y ahora dominar con ms fuerza el mercado areo entre Europa y Latinoamrica, en especial en su clase business, de donde procede el grueso de su rentabilidad, y sobre la cual tendr ms capacidad de subir tarifas.
As, el monto abonado por Iberia y la frmula de pago, repartida a plazos unido a una parte en acciones y otra a la asuncin de deuda, apenas presenta problemas de tesorera para un grupo como IAG.
Pepe Hidalgo, tras haber perdido su divisin emisora de la minorista Halcn y el turoperador Travelplan sin haber recibido apenas un euro, es consciente de que las fuerzas externas se han impuesto de nuevo a su voluntad de haber perdido otra oportunidad de haber hecho un negocio histrico con la venta de su joya de la corona.
El presidente de Globalia recibir por esta transaccin en torno a 200 millones, en un monto que se asemeja a su deuda personal, lo que explica que el gran ganador de este proceso haya sido Iberia, y justifica su ambiente de celebracin, en contraste con el cierto pesar de la forzada parte vendedora.